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膠價低位回升 後期行情能否延續?

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膠價低位回升 後期行情能否延續?

發布日期:2020-06-10 作者:來源 點擊:

膠價低位回升 後期行情能否延續?

近期,隨著供需階段性改善與原油價格提振,橡膠價格呈現出反彈跡象。為此,記者采訪了多名市場人士,就膠價反彈原因、供需基本麵改善情況等進行了詳細了解。

  多重因素推動近期膠價反彈

  多位受訪分析師認為,近期膠價從低位反彈主要有三大因素推動:一是原油反彈帶來的提振作用;二是橡膠本身基本麵情況得到了改善;三是市場情緒轉暖,處於低位的膠價得到了資金青睞。

  國泰君安期貨分析師高琳琳對期貨日報記者表示,一方麵,外圍市場情緒轉暖,道指創下新高,OPEC大規模減產下油價整體企穩,也對石油鏈能化品市場起到了提振作用,橡膠市場也由此受益;另一方麵,隨著國內進入“後疫情”階段,經濟運行正在迅速恢複,前期在2月、3月被壓抑的需求獲得了釋放。具體表現為,汽車及輪胎企業複工複產節奏加快,開工率顯著回升,其中與橡膠需求聯係密切的重卡銷量更是在4月、5月同比超漲六成。

  此外,橡膠供給端緊張也是重要支撐因素之一。國投安信期貨高級分析師胡華釺表示,目前天然橡膠供應恢複相對較慢。雖然中國天然橡膠主產區已經開割,但是受病蟲害和天氣因素影響,新膠產量相對有限,基本相當於曆史同期的八成左右。而印度、印度尼西亞和菲律賓的新冠肺炎疫情依然嚴峻,東南亞主產區天然橡膠產量也低於預期。

  “可以看到,主要產區在進入5月之後陸續開割,但在不利氣候條件,以及膠價偏低削弱割膠積極性的影響下,整體供應端增量預計有限。在國內可交割品方麵,今年的新增量受到原料分流及疫情下春防工作不到位、幹旱病害等影響,可能出現10%—20%的下滑,對盤麵形成了重要支撐。”高琳琳說道。

  與此同時,中國天然橡膠庫存也在逐漸下滑。胡華釺表示,上周青島地區天然橡膠庫存小幅下滑,呈現出拐頭回落的跡象,其實上期所及其能源交易中心橡膠庫存已經由5月上旬的30.75萬噸逐漸下滑至目前的29.56萬噸,近期還將持續下滑。

  方正中期期貨分析師張向軍認為,近期膠價反彈一方麵是各國陸續恢複經濟活動對於橡膠的需求逐漸增加,同時原油價格回升對膠價也有帶動作用;另一方麵,宏觀經濟刺激政策利好不斷,股市及很多商品都在反彈中。而目前滬膠處於曆史性底部區,前期回升走勢較為溫和,對尋找價值窪地的資金有吸引力。

  膠價反彈難以“一蹴而就”

  在胡華釺看來,目前膠價仍處於超跌反彈的趨勢中,相比較於原油、銅等國際大宗商品而言,近期膠價上漲很可能屬於“補漲”。未來需要密切關注主要產膠國的疫情變化和天氣狀況,以及美國、巴西、俄羅斯等汽車消費大國的疫情發展,前者影響供應端,後者影響需求端。他表示,目前中國疫情已經得到控製,對國產全乳膠的影響日益式微,而海外疫情依然嚴峻,對20號膠影響較大。

  “看向後市,滬膠市場依然偏振蕩為主,反彈不會一蹴而就,需要更多利好的驅動。”高琳琳表示,目前滬膠長期底部或已形成,但膠價可能暫時不具備大幅走高的條件。從技術上看,膠價在11000—11500元/噸附近可能存在阻力,建議投資者逢低輕倉試多,或者購買虛值看漲期權。

  建信期貨分析師彭孑立認為,滬膠難見趨勢性上漲行情,多為階段性估值修複行情。他表示,“高庫存、弱需求”的基本麵格局在目前難見明顯改觀。一方麵,還需關注庫存拐點何時到來,以及去庫的力度有多大;另一方麵關注海外經濟重啟能否帶動外需快速恢複,以及國內汽車消費的強勁勢頭能否延續。

  長期來看,張向軍認為,膠價反彈走勢還會持續,畢竟在疫情過後,需求會逐漸恢複常態,國內外汽車產銷情況及輪胎企業開工率等數據都有指引作用。不過在經濟政策刺激影響下,部分商品及股市的反彈幅度可能有透支現象,若多頭獲利了結則可能導致回升走勢出現反複。

  在天然橡膠和20號膠方麵,高琳琳認為,今年WF膠的支撐更強一些,倉單量以及濃乳的原料分流等都起到一定的利好作用。鑒於20號膠的流動性依然偏緊,兩者價差更多是取決於滬膠的走勢,而如果膠價企穩走強,兩者的方向應該是一致的,否則互相拖拽,都走不遠。

  “天膠仍是市場主力資金博弈的場所,20號膠流動性依然不足,買賣價差相對偏大。不過,近期NR2009合約提前成為主力合約,或許將會呈現與多數商品相似的‘1—5—9’成為活躍合約的規律,未來有望吸引更多的交易者。”張向軍最後說道。


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